具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力
瑞松科技自成立以來，致力于為客戶提供成套智能化、柔性化制造系統(tǒng)解決方案。公司產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于汽車、汽車零部件、3C、機(jī)械、電梯、摩托車、船舶等行業(yè)。
6月5日，上交所受理了瑞松智能科創(chuàng)板上市申請，并于7月4日對公司進(jìn)行了上市前的首輪問詢。9月2日，公司對問詢函進(jìn)行了回復(fù)。
本次公開發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%，且不超過1684.01萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量），均為公開發(fā)行的新股。募集資金合計約3.75億元，其中，工業(yè)機(jī)器人及智能裝備生產(chǎn)基地項目擬投入1.4億元，研發(fā)中心建設(shè)項目擬投入1.35億元，償還銀行借款項目擬投入6000萬元，補(bǔ)充流動資金項目擬投入4000萬元。
公司專注于機(jī)器人與智能制造領(lǐng)域的研發(fā)、設(shè)計、制造、應(yīng)用、銷售和服務(wù)。報告期內(nèi)，公司來自于核心技術(shù)的收入分別為5.76億元、6.52億元和6.93億元，占營業(yè)收入的比例分別為87.94%、92.45%和94.11%。
公告顯示，作為機(jī)器人與智能制造服務(wù)商，公司收入來自機(jī)器人自動化生產(chǎn)線、機(jī)器人工作站和機(jī)器人配件銷售三類，其中機(jī)器人自動化生產(chǎn)線是收入最主要的部分，其2016年至2019年收入分別為5.14億元、5.83億元、6.19億元，收入占比為78%、83%、84%。
公司表示，目前已具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，掌握機(jī)器人焊接技術(shù)、機(jī)器人圖像視覺技術(shù)、機(jī)器人系統(tǒng)集成技術(shù)等工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的各項全面技術(shù)；取得各大知名汽車制造廠商的高度認(rèn)可，在華南地區(qū)汽車焊裝機(jī)器人生產(chǎn)線市場占有率較高，有較強(qiáng)的品牌地位。2016年至2019年度，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為4.11%、4.23%和4.15%。
國泰君安(17.850, 0.29, 1.65%)研報顯示，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，上游為本體制造。根據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會（IFR）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年全球工業(yè)機(jī)器人本體銷量達(dá)到38萬臺，同比增長29%，但受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響，2019年工業(yè)機(jī)器人銷量增速明顯下滑，同比增長僅1%。工業(yè)機(jī)器人在汽車行業(yè)應(yīng)用最廣泛，2017年汽車行業(yè)應(yīng)用占工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用比例達(dá)32.89%。2017年國內(nèi)汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額達(dá)到1.31萬億元，近5年年均增長率為10.35%。
存貨賬面價值逐年上升
應(yīng)收賬款方面，2016年至2019年報告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.91億元、1.77億元和1.86億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為23.08%、19.97%和14.96%。公司應(yīng)收賬款余額及占資產(chǎn)總額的比例相對較大，與公司所處行業(yè)的經(jīng)營模式、結(jié)算方式、客戶結(jié)構(gòu)的特點相符。盡管公司客戶大多為國內(nèi)整車制造、消費(fèi)電子等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，客戶資信水平優(yōu)良，發(fā)生壞賬的可能性較小，同時公司一直注重應(yīng)收賬款管理，加速資金回籠，并根據(jù)公司會計政策足額計提了壞賬準(zhǔn)備；但若市場出現(xiàn)重大不利變化，公司仍可能面臨一定的壞賬損失或壞賬準(zhǔn)備計提不足的風(fēng)險。
政府補(bǔ)助方面，報告期內(nèi)，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1239.78萬元、1229.02萬元和2471.16萬元，占公司利潤總額的比例分別為34.21%、18.71%和31.53%。如果公司未來不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助，或政府補(bǔ)助政策發(fā)生不利變動，可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。
存貨方面，2016年至2019年報告期末，公司存貨賬面價值分別為2.17億元、2.04億元和3.62億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為26.26%、22.99%和29.18%。公司存貨余額及占資產(chǎn)總額的比例相對較大，存貨余額中主要是建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)。公司的機(jī)器人自動化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)，具有非標(biāo)定制、合同金額較大、工期較長等特點，存貨余額中建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)余額較大是與公司的業(yè)務(wù)模式相適應(yīng)的。公司在每年末對存貨進(jìn)行了減值測試，并計提了相應(yīng)的跌價準(zhǔn)備，但仍不排除未來可能發(fā)生的存貨跌價風(fēng)險。
此外，2016年至2019年，公司前五大客戶收入合計占營業(yè)收入的比例分別為48.01%、51.50%和76.82%，占比相對較高，對公司收入和利潤穩(wěn)定性構(gòu)成一定的不利影響。
下游行業(yè)景氣度欠佳
招股說明書顯示，工業(yè)機(jī)器人下游行業(yè)客戶需求差異化很大，機(jī)器人生產(chǎn)線制造工藝復(fù)雜，需要深入理解客戶的行業(yè)特征、經(jīng)營模式、產(chǎn)品屬性、技術(shù)特點和工藝流程，設(shè)計制造出符合客戶嚴(yán)格技術(shù)要求的工業(yè)機(jī)器人生產(chǎn)線及成套設(shè)備，否則將直接影響到下游客戶所生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量及效率。